10月1日，通用電氣董事會突然宣布，解雇2017年8月剛履新的John Flannery，任命Lawrence Culp成為公司董事長兼CEO，打破了GE一百多年來一直從內(nèi)部選拔CEO的傳統(tǒng)。

　　Lawrence Culp自1990年從哈佛大學(xué)商學(xué)院畢業(yè)后就加入了丹納赫（Danaher）公司，并在2001年被任命為CEO。在Culp領(lǐng)導(dǎo)的前五年，丹納赫的營業(yè)收入和純收益增加了一倍多，兼并了50多家企業(yè)并不斷壯大。因?yàn)樨S厚的利潤，它的股價(jià)持續(xù)高于同行。

　　Lawrence Culp把丹納赫看作戰(zhàn)略成長平臺而不是家族。公司管理層把戰(zhàn)略成長平臺定義為“在一個(gè)幾十億美元的市場中，丹納赫可以獲得10億或更多的收入，并且是市場中排名第一或第二。”在2007年，Danaher公司的投資組合包含六個(gè)這樣的戰(zhàn)略成長平臺，貢獻(xiàn)了80%的收入。

　　資本分配

　　Culp任首席執(zhí)行官期間，丹納赫收入從40億美元以下增加至近200億美元，自由現(xiàn)金流從4億美元增加到超過30億美元，主要通過兼并和收購實(shí)現(xiàn)。

　　在Culp任職期間，丹納赫總共花費(fèi)了大約320億美元的資金。下圖顯示了丹納赫在Culp擔(dān)任首席執(zhí)行官期間的資本部署。丹納赫并未在回購、股息或內(nèi)部增長機(jī)會(即資本支出)上花費(fèi)太多。到目前為止，丹納赫最大的資本部署仍是收購，花費(fèi)近270億美元，這占公司2000-2014年部署總資本的80%以上。

　　丹納赫的資本部署是塊狀的。在某些年份，他們部署的資本是當(dāng)年自由現(xiàn)金流量的兩倍以上，而在其他年份，他們讓現(xiàn)金建立流或削減資產(chǎn)負(fù)債表。在看到機(jī)會時(shí)進(jìn)行大量投資是很多優(yōu)秀CEO的特點(diǎn)。

　　Culp坐鎮(zhèn)的最大收購在2011年，丹納赫以68億美元收購了Beckman Coulter。有趣的是，丹納赫2015年實(shí)施的公司史上最大收購案——以138億美元收購Pall時(shí)，Culp卻并未參與其中。

　　投資組合管理

　　Culp的重點(diǎn)是通過并購來建立丹納赫，在領(lǐng)導(dǎo)公司的過程中，他做出了極少的剝離。事實(shí)上，任職期間Culp只執(zhí)行了大約16億美元的資產(chǎn)剝離，其中大約一半來自于2013年將Apex工具集團(tuán)出售給貝恩資本(Apex是合資企業(yè)的一部分，其中DHR擁有約50%股份)。

　　在Culp離開之后，丹納赫的投資組合在2015年和2016年分拆出的投資組合變得萎縮。2015年，丹納赫通過交換要約執(zhí)行了通信業(yè)務(wù)與NetScout的分離合并;在2016年，丹納赫又將專業(yè)儀器儀表和工業(yè)技術(shù)兩大業(yè)務(wù)拆分成Fortive，獨(dú)立上市;2018年，丹納赫宣布將牙科業(yè)務(wù)剝離為DentalCo。

　　分析師認(rèn)為，通用電氣(GE)未來的投資組合管理戰(zhàn)略必須大不相同。通用電氣已經(jīng)宣布了兩項(xiàng)分拆(運(yùn)輸和醫(yī)療保健)，這些分拆將于2019年完成。然而，隨著持續(xù)的努力，可能需要額外的投資組合來重新調(diào)整公司業(yè)務(wù)。為重新獲得投資者信心，通用電氣需要不斷產(chǎn)生自由現(xiàn)金流并簡化業(yè)務(wù)。